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在大股东中国电力投资集团公司的支持下,预计资产注入将会很强劲。公司资产较轻,重组后资产负债率较低,拥有上市公司平台和丰富的融资渠道,有利于后续业务的拓展和发展。中电投作为五大发电集团之一,电厂资源丰富,建设运营经验充足,手中项目充足,后续资产注入预期强烈。中国电力投资集团公司已同意注入70MW光伏电站,有望成为新能源运营公司的新目标。模拟分析后,我们认为公司后续发展为空,暂不考虑更多资产注入的模拟分析,给予买入第一评级,目标价10.10元。

在大股东中国电力投资集团公司的支持下,预计资产注入将会很强劲。中国电力投资集团公司已同意注入70MW光伏电站,有望成为新能源运营公司的新目标。东方热电大股东改制为中国电力投资集团公司,以其为集团火电产业展示平台,在非公开发行完成后三年内通过适当方式逐步注入河北地区符合条件的火电相关资产及其他优质资产。但公司资产较轻,重组后资产负债率较低,且拥有上市公司平台和丰富的融资渠道,有利于后续业务的拓展和发展。中电投作为五大发电集团之一,电厂资源丰富,建设运营经验充足,手中项目充足,后续资产注入预期强烈。中电投同意注入公司河北70MW光伏电站资产,东方热电有望成为清洁能源运营新标的。不排除未来仍有相关资产注入,增长可期。

资产注入假设预测:

情景一:仅注入已公告并同意注入的70MW光伏电站:按14年20倍市盈率估算约10亿,2014年公司原有资产市值空约4-5亿,总市值14-15亿(不含梁村热电和石家庄供热股权价值)。

情景二:梁村热电+石家庄供热和70MW光伏电站:综合考虑石家庄供热和梁村热电,考虑同类企业市盈率,2014年市盈率10倍,市值空在29亿之间,加上光伏和原有资产,总市值43-44亿。

场景三:梁村热电+石家庄供热和目前并网的190MW光伏电站:总市值55-63亿。

场景四:梁村热电+石家庄供热和440 MW(2014年开工并网光伏电站加电站):总市值85-101亿。

评级面临的主要风险。

资产注入未能达到预期;煤价意外上涨;基准电价意外下调。

如果不考虑新增资产的注入,仅考虑2014年70MW光伏电站可贡献的利润,预计2014年至2016年每股收益分别为0.48、0.56、0.66元。综合考虑公司业绩和未来增长前景,2015年给予18倍市盈率,目标价10.10元,首次给予买入评级。

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